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电商代运营公司的功绩分化。但共性是，它们齐不再把鸡蛋放在一个篮子里，纷繁转型以寻找第二条增长弧线。

各公司的中期功绩呈现昭彰反差：若羽臣（003010.SZ）成为行业增长代表，上半年竣事营收 13.19 亿元，同比增长 67.55%；归母净利润为 7226.39 万元，同比增长 85.60%，其增长主要来自转型奏效——自有品牌收入已接近营收的半壁山河。

丽东说念主丽妆（605136.SH）则堕入耗费窘境，交出了上市以来最差中期成绩单。上半年，丽东说念主丽妆营收为 8.31 亿元，同比减少 13.98%；归母净利润耗费 3275.97 万元，同比降 幅 高 达 1315.98%。丽东说念主丽妆自 2020 年上市后功绩便握续下滑，2022 年、2024 年更是先后出现耗费。一方面，其长期依赖单一运营平台；另一方面，自有品牌布局滞后，尚未能为营收提供有用支握。

同属电商代运营赛说念的壹网壹创（300792.SZ）也濒临压力。上半年，壹网壹创营收为 5.33 亿元，同比减少 14.3%；归母净利润为 7070.71 万元，同比增长 5.83%，增长更多依赖投资收益提高与用度管控优化等。

即就是行业头部的宝尊电商（09991.HK、BZUN.NASDAQ），连年来代运交易务增长从容，利润端一直未能得回蹂躏性施展。 如今，转型已成为行业共鸣，越来越多的代运营企业启动发力自有品牌，试图通过"代运交易务下滑压力"与"自有品牌增长能源"的对冲，蹂躏现时的发展瓶颈。

集体遇上增长窘境

流量日益漫衍和资本攀升下，代运营公司浩繁濒临两大窘境：一是跨平台运营智商何如补足，二是客户流失风险加重。

以丽东说念主丽妆为例，其半年报骄矜，该公司来自"天猫国内"和"天猫国外"的营收占总营收比例逾越六成，且同比均出现下滑。这响应出其业务仍高度依赖天猫系平台，多平台布局尚未酿成支握。

向多平台转型已成为行业共同课题。若羽臣的财报骄矜，抖音平台已成为其销售收入占比最大的渠说念，达到 37.24%。宝尊电商也在中期论说中强调其跨平台运营智商的提高：末端 2025 年 6 月 30 日，约 48.5% 的品牌相助伙伴至少通过两个渠说念运营店铺，高于旧年同期的 45.8%。

前些年，以天猫系为代表的货架电商快速发展，使得电商代运营吃到红利。关联词，跟着抖音、快手、小红书等内容电商平台崛起，流量形状发生巨变，对枯竭全渠说念运营智商的代运营商组成了雄伟冲击。

货架电商与有趣有趣电商在运营逻辑上存在显耀各别。宝尊电商相关负责东说念主指出，传统货架电商的中枢是"东说念主找货"，而抖音等内容电商是"货找东说念主"，通过内容引发用户潜在需求，这对习气于货架逻辑的团队来说，念念维改变是裂缝的。

为补足内容电商运营智商，宝尊电商于 2023 年 11 月告示收购抖音衣饰品类头部处事商杭州洛氪迅信息科技有限公司 51% 的股权，并于 2024 年第二季度完成收购及业务整合，旨在强化直播电商范畴的处事智商。

除了跨平台运营的挑战，客户流失也成为代运营企业的一大风险点。如欧莱雅、娇韵诗、雅诗兰黛、安妥本草等国外、国内好意思妆品牌纷繁与代运营公司解约，转而自建电商团队。

网经社电子商务询查中心特约询查员、连山企业 CEO 赵子龙称，传统代运营公司产生的历史配景是，品牌需要一定的东说念主力外包和店铺运营成果寄托。同期，平台的算力有限，就需要无数的东说念主力来支握。但连年来，平台的居品更加完善，算法变得矫健。这时，电商运营对包括引申，筹谋，好意思工，客服，中控等东说念主员需求量减少，运营所需要的专科技巧也逐步变少。品牌方就会逐步转向我方缔造电商部门，简略压缩代运营公司的利润空间。

化妆品方向责罚群众、好意思云空间电商创举东说念主白云虎觉得，跟着电商运营时间和经过日趋圭臬化，以及平台盛开进程提高，越来越多的品牌，尤其是头部品牌，已具备自建运营团队的智商。代运营公司行为安然企业，存在运营资本与利润诉求，内容上"羊毛出在羊身上"。在电商竞争加重、营销资本握续高潮的配景下，品牌方利润空间被压缩，因而更倾向于收回运营权以适度资本。

向品牌化运作转型

流量红利见顶、平台多元化冲击、品牌方自营趋势加重，也曾依托天猫系快速成长的电商代运营行业正集体穿越转型深水区。

宝尊电商引申三伟业务并行政策，包括电子商务、品牌责罚和宝尊国外。在品牌责罚业务方面，宝尊电商收购了快前卫品牌 GAP 大中华区业务以及英国雨靴品牌 HUNTER 在大中华区和东南亚地区 51% 的常识产权，并负责运营 HUNTER 品牌大中华区业务。本年上半年，其品牌责罚业务净收入为 7.85 亿元，同比增长 29.11%。

宝尊电商方面称，品牌责罚业务的增长主要归因于 GAP 的执意施展。这当中既有同店销售的稳步提高，也有新店拓展带来的增量孝敬。 末端 6 月底，GAP 在中国大陆共运营 156 家线下门店。宝尊电商称，GAP 的增长更多收获于线下的拉动：2024 年 GAP 中国的店效为 398 万元，但 2025 上半年的店效也曾提高至 502 万元。

关联词品牌运营并非易事。受居品优化、供应链建造、店铺彭胀及市集引申等高干预影响，宝尊电商的品牌责罚业务尚未竣事盈利，对举座利润酿成株连。尽管转型也曾握续一段时辰，代运营和办职业务仍是宝尊电商的中枢缓助，上半年占总营收比重逾越 80%，何况归母净耗费为 0.97 亿元。

关于利润转正预期，宝尊电商回复称，该公司在 2023 年认真按下政策转型的启动键，中枢是重塑"电子商务"与打造"品牌责罚"。2025 年行为转型收官年，二季度财报已给出积极反馈：电子商务与品牌责罚双双发力，政策落地正在加快。

若羽臣则接管通过栽培自有品牌鼓舞转型。尽管代运交易务营收略有下滑，但自有品牌的高增长带动了举座功绩提高。半年报骄矜，以家清品牌"绽家"和口服好意思容品牌"斐萃"为主的自有品牌竣事营收 6.03 亿元，同比增长 242.42%，占总营收的 45.75%。"绽家"原为新西兰家清品牌，2019 年被若羽臣收购并于次年进入中国市集；"斐萃"则于 2022 年设置，2024 年 9 月认真上市。这两大品牌匡助若羽臣竣事了业务结构的多元化诊治。

若羽臣方面泄露，绽家现在进行了全渠说念布局，线下进驻了山姆、话梅 HARMAY、KKV 等；斐萃的中枢渠说念为抖音、天猫，且抖音自播占相比高。若羽臣方面觉得，居品转换智商、精确居品定位智商、全渠说念共振智商和握续输出优质内容的智商等，助推了自有品牌的得手。

不外现阶段，因品牌建造，若羽臣的销售用度激增显豁。本年上半年，若羽臣的销售用度达 5.99 亿元，同比增长 124.22%。2024 年的半年报骄矜，其销售用度同比增长 65.39%。

若羽臣方面讲述称："销售用度增长因品牌责罚及自有品牌业务彭胀，为提高品牌知名度、拓展市集份额。现在自有品牌发展的财务模子健康，咱们从不盲目烧钱疏通增长，通盘的增长齐所以可握续增长为前提。"

另外，其濒临的行业竞争仍然阻遏冷漠。绽家主打香氛衣物洗护和专衣专护的理念，然则传统家清巨头如立白，也在加码衣物香氛赛说念。

丽东说念主丽妆也在布局自有品牌，推出了抗衰精油品牌"玉容初"和登科功效护肤品牌"好意思壹堂"。丽东说念主丽妆并未列出该部分的具体营收，仅泄露，自有品牌举座收入同比增长逾越 80%。现在，代运交易务仍占据其总营收的九成。

在白云虎看来，代运营企业的中枢上风在于渠说念运营，但在居品科研与供应链方面相对薄弱。

赵子龙亦觉得，品牌所需要的营销、研发、商品责罚，尤其是供应链的责罚智商开云官网切尔西赞助商，并不是一旦一夕就能具备的，这将是代运营公司转型必须面对的挑战。此外，本来以处事费为主要收入的代运营公司，在面对库存压力和货物资金流的时候，能不成作念好现款责罚和库存责罚亦然个难点。